📣 En bref
En septembre, les marchés ont été impactés par des interrogations relatives à l’inflation et son impact sur les taux, à la hausse du prix du pétrole et du gaz mais également à la santé du marché du travail américain à la suite de chiffres en dessous des attentes. Ces facteurs ont impacté la confiance des investisseurs entrainant les actions et les obligations dans le rouge. L’indice américain, le S&P 500 abandonne -4,8% et l’indice européen Stoxx 600 corrige de -3,4%. Les obligations ont été impactées par la hausse des taux souverains, ainsi le rendement des obligations à 10 ans du gouvernement US progresse à 1,53% contre 1,3% en août, alors que l’état français s’endette désormais à 0,16% contre -0,03% précédemment.
💪 Comment les portefeuilles Artur ont-ils été impactés ?
Nous avions pris nos dispositions au début du mois d’août en modifiant nos allocations pour protéger le capital de nos clients contre un certain nombre de risques qui ont commencé à se matérialiser en septembre, ainsi nos portefeuilles ont moins baissé que les marchés.
📉 Pourquoi les marchés ont-ils baissé ?
Un Lehman Brother chinois ?
Les marchés ont commencé à intégrer le risque que représente la situation d’Evergrande, ce promoteur immobilier chinois, qui n’arrive plus à honorer les paiements dus à ses fournisseurs, ses banques et ses investisseurs. Pour replacer les choses dans leur contexte, il est utile de rappeler que Evergrande emploie 3 millions de personnes et est impliqué dans des projets immobiliers à travers plus de 200 villes en Chine, avec près de 8000 entreprises partenaires. Aujourd’hui, l’issue la plus probable est celle d’une restructuration de la dette. Même si le gouvernement a exclu de financer un sauvetage du promoteur, il endosse le rôle de coordinateur auprès des créanciers pour obtenir des délais de paiement ce qui permet à Evergrande de vendre ses actifs pour honorer ses engagements.
Par ailleurs, le gouvernement chinois a pris des mesures sur les paiements en ligne, et poursuit sa lutte contre le développement des crypto-monnaies en déclarant toute activité liée aux actifs numériques illégale, dans le but de garder le contrôle sur les flux monétaires du pays.
Tapering de la Fed
Jerome Powell, le président de la banque centrale américaine a annoncé que si la situation économique continue de s’améliorer, la réserve fédérale commencera à réduire ses achats d’actifs dès le mois de novembre pour les arrêter totalement mi-2022. Cette annonce, même si elle était déjà largement anticipée par le marché, a alimenté une remontée des taux souverains aux Etats-Unis et en Europe.
Une pénurie énergétique
L’Europe fait actuellement face à une pénurie de gaz naturel, essentiellement due à une demande asiatique plus forte que prévue, les stocks sont insuffisants pour assurer la consommation habituelle lors de la période hivernale ce qui pousse les prix à la hausse. La demande de pétrole est également forte et le prix du baril est au plus haut depuis plusieurs années. En chine la production d’électricité est insuffisante, à la suite de la limitation de la production électrique à partir de charbon par le gouvernement pour lutter contre le réchauffement climatique, cela pousse les entreprises à limiter leur production faute d’énergie pour alimenter leurs usines. Une pénurie énergétique pourrait limiter la force de la reprise économique post-covid.
Inflation et reprise économique
L’inflation de l’énergie et des matières premières est toujours forte et pourrait mettre à mal les marges de certaines entreprises. Par ailleurs, si l’on en croit les enquêtes de confiance auprès des consommateurs et des entreprises, la reprise de l’activité se poursuit mais à un rythme moins élevé que celui des mois précédents.
👉 Pour conclure
Les mouvements récents du marché démontrent que les valorisations s’ajustent à un nouvel environnement économique, avec moins de soutien de la banque centrale aux Etats-Unis. Cela permettra de repartir sur des bases saines une fois que le choc de la réouverture de nos économies après la pandémie se sera estompé. Nous serons alors en mesure d’augmenter de nouveau le risque de nos portefeuilles pour bénéficier d’une reprise des marchés. Les entreprises débuteront la publication de leurs résultats du 3ème trimestre à partir du 10 octobre, cela nous donnera une vue plus précise de l’état de santé de l’économie.
Toute l’équipe d’Artur reste à votre disposition.